廉价资金时代:房企年内发公司债已达2500亿

进入下半年，房企境内发行公司债进入了一个高潮。

仅8月份，就有14家企业发布内地公司债或非公开发行股票，募集资金额达到了648亿。2015年前8个月，已经有超过60家上市房企（包括港股）在内地已经通过公司债融资，预期融资高达2500亿元。

对于房企来说，廉价资金时代已经到来。相较于7%以上甚至于10%以上的银行贷款、信托、基金、海外融资，公司债的利率只有4%-5%。“幸福”来得太快，问题是，这种“幸福”可以持续多久？

自证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债的发行主体范围，从仅限于境内扩大至所有公司制法人以来，公司债越来越受到房企们的热捧。

据中原地产研究部统计数据显示，仅今年8月就有14家企业发布内地公司债或非公开发行股票，募集资金额达到了648亿。其中包括万科、融创、碧桂园、中粮、泰禾等多家知名房企。

年内已经有超过60家上市房企（包括港股）在内地通过公司债融资，预期融资高达2500亿元，而在2014年全年只有15家融资成功，金额仅235亿。

房企廉价资金时代已经到来。公司债目前的平均融资票面成本仅在4%-5%，相比其他融资渠道，成本明显降低。龙湖7月27日发行的5年期债券利率低至3.93%，这是龙湖史上成本低的一笔融资。2014年，龙湖的综合资金成本为6.4%。

历史地看，中国房企的融资成本基本在双位数附近，除了中海外、万科、保利、龙湖等大型房企和评级较高的央企、民企，国内房企的融资利率一般都在10%以上；前几年火爆的房地产信托和房地产私募基金，融资利率甚至高达15%-20%。

中原地产首席分析师张大伟分析认为，境外融资的难度明显增大是反推境内公司债火爆的直接原因。对于房地产行业来说，整体进入新常态后，特别是在人民币弱势的情况下，海外融资的难度与风险都明显增加。

而深圳一位券商人士认为，6月份的股灾导致大笔资金寻求出路进入债市，带给房企公司债大规模增长的窗口机会。股市和债市有一定的跷跷板效应，股市行情火爆资金大量流入股市，股市熄火就会流出避险，7、8月的债市，不仅是房企公司债受捧，还有证券公司发公司债的成本低至3.6%。

上述券商人士认为，这种低成本的融资利率对房企来说只是一个机会窗口期，过了就没了，不会是常态；但也有金融界人士认为，为了托底经济和结构转型，中央政府正在不遗余力地引导资金利率下行，超低资金成本可能成为常态。

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